Temmuz ayından bu yana ABD doları karşısında kara ve denizaşırı RMB döviz kurları keskin bir toparlanma yaşadı ve 5 Ağustos'ta bu toparlanmanın en yüksek noktasına ulaştı. Bunların arasında kara RMB'si (CNY) 24 Temmuz'daki en düşük noktasından %2,3 oranında değer kazandı. Her ne kadar sonraki yükselişin ardından gerilemiş olsa da, 20 Ağustos itibarıyla ABD doları karşısında RMB döviz kuru 24 Temmuz'a göre hâlâ %2 değer kazandı. 20 Ağustos'ta ABD doları karşısında offshore RMB döviz kuru da yüksek bir noktaya ulaştı. 5 Ağustos'ta 3 Temmuz'daki en düşük noktasına göre %2,3 değer kazandı.
Gelecekteki piyasaya baktığımızda, ABD doları karşısında RMB döviz kuru yükseliş kanalına girecek mi? Mevcut RMB kurunun ABD doları karşısındaki pasif değerlenmesinin, ABD ekonomisindeki yavaşlama ve faiz indirimi beklentileri nedeniyle oluştuğunu düşünüyoruz. Çin ile ABD arasındaki faiz oranı farkı açısından bakıldığında, RMB'nin sert bir şekilde değer kaybetmesi riski zayıfladı, ancak gelecekte iç ekonomide iyileşmenin yanı sıra iç ekonomide de iyileşme olduğuna dair daha fazla işaret görmemiz gerekiyor. Sermaye projeleri ve mevcut projeler, RMB döviz kurunun ABD doları karşısında değer kazanma döngüsüne girmesinden önce. Şu anda ABD doları karşısında RMB döviz kurunun her iki yönde de dalgalanması muhtemel.
ABD ekonomisi yavaşlıyor ve RMB pasif olarak değer kazanıyor.
Yayınlanan ekonomik verilere göre ABD ekonomisi, bir zamanlar piyasanın ABD resesyonuna ilişkin endişelerini tetikleyen bariz zayıflama işaretleri gösteriyordu. Ancak tüketim ve hizmet sektörü gibi göstergelere bakıldığında ABD'de resesyon riskinin hâlâ çok düşük olduğu ve ABD dolarının likidite krizi yaşamadığı görülüyor.
İş piyasası soğudu ama resesyona girmeyecek. Temmuz ayında tarım dışı yeni işlerin sayısı aylık keskin bir düşüşle 114.000'e gerilerken, işsizlik oranı da beklentilerin üzerinde %4,3'e yükselerek "Sam Kuralı" durgunluk eşiğini tetikledi. İş piyasası sakinleşirken, işten çıkarmaların sayısı azalmadı; bunun temel nedeni, istihdam edilen kişi sayısının azalmasıydı; bu da, ekonominin soğumanın ilk aşamalarında olduğunu ve henüz resesyona girmediğini yansıtıyor.
ABD imalat ve hizmet endüstrilerinin istihdam eğilimleri farklıdır. Bir yandan imalat sanayi istihdamının yavaşlaması üzerinde büyük bir baskı var. ABD ISM imalat PMI istihdam endeksine bakıldığında, Fed'in 2022 başında faiz artırmaya başlamasından bu yana endekste düşüş eğilimi görülüyor. Temmuz 2024 itibarıyla endeks, bir önceki aya göre 5,9 puanlık bir yavaşlamayla %43,4 oldu. Öte yandan hizmet sektöründe istihdamın dayanıklılığı sürüyor. ABD ISM imalat dışı PMI istihdam endeksine bakıldığında, Temmuz 2024 itibarıyla endeks bir önceki aya göre 5 puan artışla %51,1 oldu.
ABD ekonomisindeki yavaşlamanın etkisiyle ABD doları endeksi keskin bir düşüş yaşadı, ABD doları diğer para birimleri karşısında önemli ölçüde değer kaybetti ve hedge fonlarının ABD doları üzerindeki uzun pozisyonları önemli ölçüde azaldı. CFTC tarafından açıklanan veriler, 13 Ağustos haftası itibarıyla fonun ABD doları cinsinden net uzun pozisyonunun yalnızca 18.500 lot olduğunu, 2023'ün dördüncü çeyreğinde ise 20.000 lotun üzerinde olduğunu gösterdi.
Gönderim zamanı: 14 Eylül 2024